在国际经济大环境未来不确定性较大的市场环境下，如何做好自己的投资策略及资产配置？

8月31日下午，由北大汇丰商学院EMBA、半岛城邦联合主办的“北大汇丰之约•与教授下午茶”在半岛城邦举行，北大汇丰商学院会计学教授童娜琼就自己多年研究和分析，深度剖析新常态下投资及理财的机遇和挑战。

童娜琼教授拥有美国罗格斯大学会计学博士学位，主要研究领域为公司治理、信息披露、盈利预测、企业社会责任，文章见于Journal of Banking and Finance等学术期刊。

新常态下的机遇

讲座伊始，童教授以上海、深圳新地王的产生为例，引出房地产资本主义的问题。“房地产最主要的核心资源就是土地，从表格中看出从2003年开始北上深商品住宅的数据，从土地供应角度来说，土地供应不会有多大变化。从人口状况来看，到2020年为止，深圳常住人口发展目标将达到1480万人，然而目前的情况是，城市人口已经过千万，实际户籍人口却只有300多万，人口结构严重失衡。”童教授在分析深圳的房地产情况时说。

“以日本为例，虽然日本很早就基本上完成了城镇化，人口也开始出现负增长，但统计显示东京地区的人口仍然不断上升，过去5年就增长了51万人。而中国的城镇化只进行了一半，再加上公共资源分配不均衡。”童教授以深圳为案例，重点剖析了当下深圳在高等教育、航班、医学等角度的变化。

童教授以美国POKEMAN GO的游戏以线上线下相结合的情况为例，她表示，在未来，人们可以通过游戏来引流。

讲座现场

新常态下的挑战

“8月26日晚上，美联储宣布加息。”童教授认为，此次加息并非偶然。她说，“美联储加息对中国经济有两方面的影响，一是直接影响，美元走强，人民币就会贬值，这将会推动商品出口，刺激经济增长。但另一方面，人民币资产价格下降，包括房价、地价等，经济也会因此走弱。二是间接影响，美元走强，大宗商品价格会下跌，包括油价、金价等，从而降低了中国进口成本，增加输入性通缩风险。”

资产证券化过程

对于资产证券化，人们会有这样的理解，即首先需拥有资产，而后证券化。童教授解释道，资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。在随后更为详细的剖析中，童教授以“隔壁老王**号煎饼摊证券化项目”为案例，向来宾们生动形象地解释了资产证券化。

现场来宾与童教授交流

投资风险

“我的信息和你们的信息是不一样的，我们买卖存在的信息不一样，信息不对称的情形下，我们做的决定就会不一样。”童教授告诉来宾，投资风险包括信息不对称风险、代理人风险、经营性风险及财务舞弊的风险等4方面的内容。站在投资者角度，需要与对立面谈判时，投资者需要清楚此次谈判时信息质量是否具备相关性、可靠性、可比性和一致性的衡量标准。

童教授以哈空调为例（该公司主要产品分为空气冷却设备、节能换热设备三大类）进行了造假的手段分析，她说，造假的手段共有虚增资产、虚增收入、玩弄时间概念、更换管理层、虚减负债、虚减费用、玩弄现金流以及更换事务所等8种，作为投资者当谨慎小心，了解背后的造假手段。

在问答互动环节，来宾针对深圳世纪星源公司的造假案例进行了深度讨论。

（记者：曹园芳）